Varlık Fiyatlandırma Modellerinin Tahmin Performansı ve Ekonomik Krizlerin Etkilerini Yansıtma Güçleri: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası Örneği

Abstract

Bu calisma, cok faktorlu varlik fiyatlandirma modellerinin tek faktorlu modellere kiyasla daha ustun tahminler urettikleri yonundeki yaygin gorusu test etmek ve Arbitraj Fiyatlama Teorisi (APT) ile Finansal Varliklari Fiyatlandirma Modeli (CAPM)’nin tahmin performanslarini karsilastirmak amaciyla hazirlanmistir. Bu amacla, Istanbul Menkul Kiymetler Borsasi’nda hisse senetleri islem goren 45 firmaya ait Ocak 1996 – Aralik 2004 donemini kapsayan aylik getiri bilgileri kullanilmistir. Faktor Analizi sonuclari getiri degiskenliginin 68,3 %’unun bes faktor yardimiyla aciklanabildigini gostermistir. APT modelinin 28,3 % gibi dusuk bir belirlilik katsayisi ortaya koymasina ragmen, 5,4 % gibi daha dusuk bir katsayi ureten CAPM ile karsilastirildiginda daha basarili oldugu anlasilmistir. Ayrica, APT’nin, ekonomik krizlerin getiri dagilimlari uzerindeki etkilerini belirlemede de daha saglam bir model oldugu gorulmustur.